Hynix justerer seg fortsatt i dag, og det sørkoreanske aksjemarkedet har vært en circuit breaker to dager på rad. Hvorfor falt den så brått? Fra et tidsperspektiv på nettet, 1. Forrige fredag var det ledetråder, og aksjekursen solgte nyheten første dag etter Nvidias resultatrapport forrige torsdag, og hele halvledersektoren opplevde en tilbakegang forrige fredag. På den tiden, da vi snakket om EWY, snakket vi også om tegn på at markedet ville trekke seg tilbake etter at lagringsstemningen var full. Helgen kom også nyheter om at utenlandske fond solgte netto 6,8 billioner won i den koreanske aksjeindeksen 27. februar. 2. Så er det den direkte effekten av situasjonen i Iran, Sør-Koreas råolje er nesten helt avhengig av import (Midtøsten utgjør en svært stor andel), og økningen i oljeprisene fører direkte til importert inflasjon, mens forverringen av bytteforholdene også vil føre til en kraftig økning i produksjons- og eksportkostnader. Tidligere, hver gang situasjonen i Midtøsten eskalerte, bar sørkoreanske aksjer hovedtyngden av det «mest sårbare høybeta-markedet», og utenlandsk kapital trakk seg ut i stor skala (netto salg på billioner won på én dag), noe som direkte økte volatiliteten. 3. Selvfølgelig er dette også sterkt knyttet til egenskapene til koreanske aksjer. Sørkoreanske aksjer er sterkt konsentrert i enkeltaksjer (noen få sektorer som halvledere, finans og bilindustri dominerer), andelen detaljinvestorer er høy, koreanere spiller også mye, emosjonell handel er åpenbar, og avhengigheten av utenlandsk kapital (utenlandsk kapital utgjør en stor andel) og andre faktorer har ført til at de er svært følsomme for globale geopolitiske konflikter og likviditetsendringer. Dessuten er den koreanske aksjemarkedsmekanismen, terskelen for sidecar (midlertidig suspensjon/programmatisk handelssuspensjon) når indeksen faller med 5 %, og terskelen for full suspensjon på 8 %, relativt lav, så mekanismen er designet for å være lettere å utløse. Amerikanske aksjer falt 7 % og traff sikringen. Selvfølgelig ble det også snakket om forrige fredag at Wey begynte å trekke seg tilbake, noe som faktisk ga muligheten til å vente på at tilbakegangen skulle komme, jeg mener personlig at rotårsaken til justeringen bare er justeringen etter at følelsene er fulle, oppå risikoen for en kraftig økning i potensielle energikostnader forårsaket av den geopolitiske konflikten forrige helg, som driver halvlederaksjer til å fordøye verdsettelsene, men det er ikke et stort vendepunkt i trenden. Som nevnt forrige uke da Nvidias resultatrapport ble snakket, innrømmet Nvidia selv at «kostnadspress» kom fra HBM. Dette betyr at AI ikke bare krever flere databrikker, men også mer, dyrere og vanskeligere lagring å skalere. I de synlige 26 årene må kapitalutgiftene til stor teknologi fortsatt brukes, la oss midlertidig stå på siden av «ikke topp ennå», men følge nøye bevisene for «budsjett/ordre/retningslinje». Nå har den konkurransepregede kjernen i lagringsindustrien skiftet fra kapasitetsskala til banebrytende teknologiske innovasjoner (som HBM4, HAMR) og stabile høyytelses forsyningskjedekapasiteter. Og HBM-konsentrasjonen er veldig høy, i praksis konkurrerer SK Hynix og Samsung med hverandre, og Micron er den tredje. Derfor, så lenge det ikke finnes noe tegn på at kapitalutgiftene i storteknologien begynner å nå toppen og avta, er det fortsatt en mulighet for at nøkkelleddet i datakraftindustriens kjeder kan justeres på plass. Videre avhenger det av retningen situasjonen i Iran, eller her på mandag Bransjen må følge med på Microns finansrapport 18. mars, og de nye kvartalsrapportene til store teknologiselskaper for å vise deres rapporterte AI-inntekter, skyvekst og investeringsavkastning. Hvis det er et klart signal om at «AI har begynt å tjene penger» (i stedet for bare å brenne penger), vil markedet gå fra å «stille spørsmål ved» til å «verifisere».