Hoy, SK Hynix sigue ajustándose, y el mercado de valores de Corea del Sur ha tenido dos días de interrupción. ¿Por qué ha caído tan drásticamente? Desde la perspectiva del tiempo, 1. El viernes pasado se mostraron indicios, el jueves pasado, tras el informe de ganancias de Nvidia, el primer día el precio de las acciones mostró un "sell the news", y el viernes pasado todo el sector de semiconductores tuvo una corrección. En ese momento, al hablar de EWY, también mencionamos que el mercado estaba mostrando signos de corrección después de que la emoción por el almacenamiento alcanzara su punto máximo. El fin de semana también vimos noticias de que fondos extranjeros vendieron netamente 68 billones de wones en el índice de acciones coreanas el 27 de febrero. 2. Luego está el impacto directo de la situación en Irán, Corea del Sur depende casi completamente de las importaciones de petróleo (con una alta proporción de Medio Oriente), el aumento de los precios del petróleo trae directamente inflación importada, y al mismo tiempo, el deterioro de las condiciones comerciales también aumentará significativamente los costos de manufactura/exportación. Anteriormente, cada vez que la situación en Medio Oriente se intensificaba, el mercado de valores de Corea del Sur se convertía en el "mercado de alta beta más vulnerable", con una gran retirada de capital extranjero (ventas netas de decenas de billones de wones en un solo día), lo que eleva directamente la volatilidad. 3. Por supuesto, esto también está altamente relacionado con las características del mercado de valores de Corea del Sur. El mercado de valores de Corea del Sur tiene una alta concentración de acciones (pocos sectores dominantes como semiconductores, finanzas, automóviles), una alta proporción de inversores minoristas, los coreanos tienen una fuerte inclinación a la especulación y el comercio emocional es evidente, y la alta dependencia del capital extranjero (la proporción de capital extranjero no es pequeña) hacen que sea muy sensible a los conflictos geopolíticos globales y a los cambios en la liquidez. Además, el mecanismo del mercado de valores de Corea del Sur establece que si el índice cae un 5%, se activa el sidecar (suspensión temporal de operaciones/comercio programado), y si cae un 8%, se suspende completamente, lo que hace que el umbral sea relativamente bajo y el diseño del mecanismo sea más fácil de activar. En el mercado estadounidense, se activa la interrupción a un 7% de caída. Por supuesto, también se mencionó el viernes pasado que la corrección de WEY en realidad brindó una oportunidad para esperar a que la corrección se completara. Personalmente, creo que la raíz de la corrección es la acumulación de emociones que alcanzaron su punto máximo, sumada al riesgo potencial de un aumento significativo en los costos de energía debido a los conflictos geopolíticos del fin de semana, lo que llevó a las acciones de semiconductores a realizar una digestión de valor, pero no es un punto de inflexión de tendencia. Como mencioné la semana pasada al hablar del informe de ganancias de Nvidia, Nvidia misma admitió que la "presión de costos" proviene de HBM. Esto significa que la IA no solo necesita más chips de potencia de cálculo, sino también más, más caros y más difíciles de producir en masa, almacenamiento. En el horizonte visible de 2026, las grandes tecnológicas aún tendrán que gastar en capital, así que por ahora nos mantenemos en el lado de "aún no hemos visto el pico", pero debemos seguir de cerca las evidencias de "presupuestos/pedidos/guias". Ahora, el núcleo de la competencia en la industria del almacenamiento ha cambiado de la escala de capacidad a la innovación tecnológica de vanguardia (como HBM4, HAMR) y la capacidad de una cadena de suministro de alta gama estable. Y la concentración de HBM es muy alta, básicamente es una competencia entre SK Hynix y Samsung, con Micron como el tercero. Así que mientras no veamos señales de que el gasto de capital de las grandes tecnológicas comience a desacelerarse, los eslabones clave de la cadena de la industria de potencia de cálculo aún tendrán oportunidades después de que se complete la corrección. A continuación, solo queda observar la dirección de la situación en Irán, aquí el lunes. En la industria, es necesario prestar atención al informe de ganancias de Micron del 18 de marzo, así como a los informes de ganancias del próximo trimestre de las grandes tecnológicas para ver los ingresos de IA que divulgan, el crecimiento en la nube y la situación del ROI de capex. Si aparece una señal clara de que "la IA ya ha comenzado a generar ganancias" (y no solo está quemando dinero), el mercado pasará de "dudas" a "verificación".