Появился человек, который понимает Ethereum лучше, чем Том Ли. Институты безумно шортят, Том Ли безумно кричит о покупке, основатель тихо продает. Вчера, когда я увидел сообщение в группе, моя первая реакция была: наконец-то кто-то вышел на арену. Это не взаимные упреки между розничными инвесторами, не крики KOL издалека, а американская профессиональная шортовая компания Culper Research, которая открыто объявила о шорте $ETH и акций крупнейшей криптохранилища Ethereum BitMine. Что еще хуже, в своем отчете они написали такую фразу: "Виталик продает, а такие быки, как Том Ли, не понимают новой реальности ETH. Мы на стороне Виталика." Мне кажется, что интересная часть этой истории заключается в том, что сейчас вокруг Ethereum одновременно существуют три совершенно противоречивых поведения: Один человек безумно покупает. Одна компания открыто шортит. Основатель тихо продает. Все три стороны считают себя теми, кто "понимает Ethereum". Шортисты: что говорит Culper Research. Сначала давайте поговорим о том, кто такие Culper Research. Это радикальная шортовая компания, основанная в 2019 году в США, которая делает простую вещь: публикует глубокие исследовательские отчеты, раскрывающие проблемы публичных компаний, а затем зарабатывает на падении цен акций. Ранее они в основном охотились на традиционные публичные компании, а теперь впервые взялись за криптоактивы, открыто шортя ETH и BitMine (BMNR). Почему они решили шортить? 25 декабря Ethereum завершил обновление Fusaka. Это обновление изначально было хорошим, увеличивало масштабируемость и снижало затраты на L2. Но Culper считает, что это обновление привело к серьезному побочному эффекту: плата за газ упала примерно на 90%, что значительно превышает ожидаемые Виталиком и другими 10-30%. Что означает падение платы за газ? Доходы валидаторов значительно сократились, доходность от стейкинга была сжата до около 2,8%, а экономическая модель токенов ETH может быть "повреждена". Что еще более болезненно, Culper также указывает, что данные о цепочке, которые Том Ли постоянно хвалит, такие как рекордные объемы торгов и рост активных адресов, могут быть во многом ложным процветанием. В отчете упоминается концепция "атаки на адреса", когда злоумышленник отправляет множество мелких транзакций, чтобы создать ложную активность. Если это утверждение верно, то данные, которые Том Ли использует для доказательства "улучшения фундаментальных показателей Ethereum", могут на самом деле указывать на то, что Ethereum движется к "спирали смерти", о которой говорит Culper. Я не знаю, правы ли Culper, но то, что они открыто шортят, по крайней мере, говорит о том, что они уверены в своих исследованиях, хотя, конечно, они сами зарабатывают на шорте, это нужно помнить. Покупатели: на что ставит Том Ли? Том Ли, возможно, самый оптимистичный человек в мире по отношению к ETH, без исключений. Он является соучредителем и CIO Fundstrat, а также председателем BitMine. С июля прошлого года он безумно накапливает ETH и сейчас владеет примерно 4,4 миллиона монет, что составляет около 3,7% от общего предложения Ethereum. Этот масштаб можно понять как "Ethereum-версия MicroStrategy". Но в отличие от Сэйлора, у которого позиция по биткойнам сейчас, по крайней мере, в плюсе, у BitMine, по оценкам, убытки составляют около 7,4 миллиарда долларов. Да, 7,4 миллиарда. Тем не менее, даже с такими убытками, Том Ли в прошлом месяце продолжал каждую неделю покупать. На неделе 17 февраля он купил 45 тысяч монет, на неделе 23 февраля еще 51 тысячу, а 2 марта снова 51 тысячу. Убытки в 7,4 миллиарда, но он продолжает наращивать позиции, это требует смелости. Логика Тома Ли тоже не лишена смысла: BitMine ставит более 3 миллионов ETH, годовой доход от стейкинга составляет около 170 миллионов долларов. Он считает, что текущая цена ETH не отражает его истинную ценность как "финансового будущего", и сейчас это "мини-зима", и если они переживут, то выиграют. Но здесь есть один нюанс, о котором многие могут не знать: Том Ли публично говорит, что ETH может достичь $15,000, но его собственная компания Fundstrat в своем внутреннем отчете для платных клиентов (ежемесячная подписка 249 долларов) прогнозирует, что в первой половине 2026 года ETH может упасть до $1,800-$2,000. Публично говорит $15,000, а в внутреннем отчете пишет $1,800. Как понимать этот информационный разрыв, я тоже не знаю. Возможно, Том Ли и его аналитик Шон Фаррелл действительно представляют разные рамки мнений, возможно, внутри компании действительно допускаются разные голоса. Но как наблюдатель, когда человек публично говорит $15,000, а его собственный отчет компании говорит $1,800, это, по крайней мере, стоит подумать. Продавец: Виталик выбрал "умеренное ужесточение". В то время как Том Ли безумно покупает, а Culper открыто шортит, есть еще один человек, который тихо действует — основатель Ethereum Виталик Бутерин. 30 января Виталик публично объявил, что он выведет 16,384 ETH для финансирования экосистемы, включая проекты по приватности, открытое программное обеспечение, безопасное оборудование и т.д. Он назвал это своим "умеренным ужесточением". Но фактическая скорость операций была гораздо быстрее, чем "умеренная". В течение февраля Виталик через CoW Protocol продал около 17,000 ETH на сумму около 43 миллионов долларов. В то же время цена ETH упала на 37%, с примерно $2,600 до около $1,900. Виталик говорит, что эти деньги пойдут на развитие экосистемы, а не на отказ от Ethereum. Судя по его истории, это утверждение имеет доверие — в 2021 году он сжег SHIB на сумму десятков миллиардов долларов и пожертвовал оставшиеся средства в фонд помощи COVID в Индии. Этот человек действительно не выглядит так, будто он продает монеты ради личной выгоды. Но рынок не заботится о ваших мотивах. Основатель продает, значит, основатель продает. И, очевидно, Culper Research уловила этот момент. В своем отчете они прямо сказали очень резкое заявление: "Мы на стороне Виталика." Это означает: даже основатель продает, что ты, Том Ли, все еще покупаешь? Но подождите. На этом этапе я считаю, что необходимо немного охладить всех троих. Culper Research не является нейтральным академическим учреждением. Это шортовая компания, ее бизнес-модель заключается в публикации отчетов, чтобы подавить цены акций и зарабатывать. Ранее кто-то исследовал их и обнаружил, что они также не без споров на традиционном рынке. Поэтому каждое их слово можно рассматривать как справочную информацию, но нужно помнить, на какой стороне они сидят. Том Ли тоже не без греха. В 2021 году он предсказал биткойн на уровне $100,000 (в этом году он закрылся на уровне $51,000), в 2022 году продолжал быть бычьим (в этом году он закрылся на уровне $16,000), в 2025 году предсказал ETH на уровне $15,000 (в конце года ETH был на уровне более $3,000). Ошибки в прогнозах — это не проблема — все могут ошибаться — но если каждый раз он ошибается в одном и том же направлении, это, по крайней мере, говорит о том, что его оптимизм иногда может превышать реальность. Что касается продаж Виталика, в истории было много таких случаев. Каждый раз, когда он продает монеты, рынок панически реагирует, а затем ETH в конечном итоге достигает новых максимумов. 224,000 ETH все еще находятся у него, на сумму около 450 миллионов долларов, так что утверждать, что он собирается сбежать, тоже не совсем обоснованно. Так кто же лучше понимает Ethereum? Шортисты говорят: я лучше всех понимаю, экономическая модель токенов уже испорчена, спираль смерти на подходе. Быки говорят: я лучше всех понимаю, сейчас это дно, ETH — будущее финансов. Основатель говорит: я собираюсь продать немного монет для развития, а вы сами разбирайтесь. Три совершенно противоречивых суждения, три совершенно разные логики, одновременно происходят с одним и тем же активом. Мое собственное ощущение таково, что на этом рынке "я понимаю лучше, чем ты" может быть самой дорогой фразой. Каждый раз, когда кто-то говорит это, рынок всегда находит способ научить его уроку. Том Ли может быть прав, а может и нет. Culper может заработать деньги, а может и быть зажатым в шорте. Виталик может действительно играть в большую игру, а может просто собирать деньги для разработки. Я не знаю, кто прав, я только знаю одно: ETH сейчас стоит около $2,000, упав более чем на 60% от пикового значения в $4,946 в прошлом году, BitMine имеет убытки в 7,4 миллиарда долларов и продолжает покупать, шортовая компания открыто вошла в игру, а основатель в этом году продал почти 20,000 монет. Все это факты. Что касается того, к каким выводам эти факты приводят — честно говоря, я думаю, что если кто-то сейчас сможет дать определенный ответ, то он либо гений, либо просто обманывает вас. Скорее всего, это последнее (ха-ха). Но как бы там ни было, это противостояние быков и медведей должно быть одним из самых интересных сюжетов Ethereum в этом году. Вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией. Я также не держу никаких позиций, упомянутых в тексте. Если бы у меня были, я бы вам сказал.

После 2026 года человечество официально вступит в эпоху полного AI Эпоха App Store подходит к концу, начинается эпоха Skill Store В будущем больше не нужно будет множество приложений, вам нужен будет только ваш собственный агент, которому вы сможете установить навыки

Проверил две вещи, обе провалились 1. Подушка для глубокого сна от Yaduo, на Xiaohongshu/в Твиттере все восхваляют Использовал неделю, почти каждое утро наволочка была в крови — проверил, воздухопроницаемость + сухость, слизистая носа прямо протестует; индивидуальные различия — это то, о чем маркетинг никогда не скажет. 2. OpenClaw тоже протестировал Вывод: разница между внутренними и зарубежными API настолько велика, что это как два разных продукта. Плюс сейчас коммерческие версии Claude, GPT, Gemini уже достаточно хороши, обычным людям действительно не нужно следовать моде и экспериментировать с этим.