Pessoas que sabem mais sobre Ethereum do que Tom Lee apareceram Instituições estão freneticamente vendendo a descoberto, Tom Lee grita louco, e o fundador vende silenciosamente Quando vi uma mensagem no grupo ontem, minha primeira reação foi: Alguém finalmente vai acabar. Não é uma linha mútua entre investidores de varejo nem um confronto entre KOLs, mas uma agência profissional americana de venda a descoberto, a Culper Research, anunciou que irá vender a descoberto as ações da $ETH e BitMine, a maior empresa de tesouraria de criptomoedas do Ethereum O que é ainda mais implacável é que escreveu esta frase no relatório: "Vitalik está vendendo, e touros como Tom Lee ignoram a nova realidade do ETH. Nós somos Vitalik. " O que acho interessante nisso é que existem três comportamentos completamente contraditórios em torno do Ethereum atualmente: Um homem está comprando feito louco Uma instituição está vendendo a descoberto no cartão aberto O fundador está vendendo silenciosamente As três partes sentem que são as que "entendem o Ethereum". Vendedores a descoberto: O que a Culper Research disse Vamos começar falando sobre quem é a Culper Research Esta é uma agência americana radical de venda a descoberto fundada em 2019, que faz algo muito simples: publicar relatórios de pesquisa aprofundados para expor os problemas das empresas listadas e, em seguida, ganhar dinheiro por meio da queda dos preços das ações. Antes, caçava principalmente empresas tradicionais listadas, mas esta é a primeira vez que começa a vender criptoativos, vendendo diretamente a descoberto em ETH e BitMine (BMNR) Então, por que escolheram ser curtos? Em 25 de dezembro, a Ethereum concluiu a atualização Fusaka. A intenção original dessa atualização é melhorar a escalabilidade e reduzir os custos do L2. Mas Culper acredita que essa atualização tem um efeito colateral sério: as taxas de combustível despencaram cerca de 90%, muito acima dos 10-30% esperados por Vitalik e outros O que significa a queda da taxa de combustível? A receita dos validadores diminuiu significativamente, os rendimentos de staking foram comprimidos para cerca de 2,8%, e a tokenômica da ETH pode estar "danificada" O que é ainda mais doloroso é que Culper também apontou que grande parte dos dados on-chain que Tom Lee tem divulgado, qual volume de transações está atingindo novos picos e endereços ativos estão crescendo, podem ser booms falsos. O relatório menciona um conceito chamado "ataques de envenenamento de endereços", no qual atacantes enviam um grande número de pequenas transações para criar atividades falsas. Se essa afirmação for verdadeira, os dados de Tom Lee provando que "os fundamentos do Ethereum estão melhorando" podem indicar que o Ethereum está caminhando para o que Culper chama de "espiral de morte" Não sei se Culper está certo, mas ousa vender a descoberto, pelo menos mostra que tem confiança em sua própria pesquisa e, claro, ele próprio ganha dinheiro vendendo a descoberto, o que deve ser lembrado Comprador: Em que diabos Tom Lee está apostando Tom Lee pode ser a pessoa mais otimista do mundo agora, e não há ninguém Ele é cofundador e CIO da Fundstrat e presidente da BitMine. Desde a onda de acúmulo de ETH em julho do ano passado, agora detém cerca de 4,4 milhões de moedas, representando cerca de 3,7% da oferta total de Ethereum. Essa escala pode ser entendida aproximadamente como a "versão Ethereum da MicroStrategy" Mas, ao contrário de Saylor, a posição de Bitcoin de Saylor atualmente é pelo menos lucrativa no papel. E quanto ao BitMine? A perda flutuante é estimada em cerca de 7,4 bilhões de dólares. Sim, são 7,4 bilhões Mesmo assim, Tom Lee foi uma compra semanal no mês passado. Comprei 45.000 na semana de 17 de fevereiro, mais 51.000 na semana de 23 de fevereiro e mais 51.000 em 2 de março. A perda flutuante é de 7,4 bilhões, e a posição ainda está aumentando, e há coragem para isso A lógica de Tom Lee não é totalmente irrazoável: a BitMine já apostou mais de 3 milhões de ETH, com uma renda anualizada de cerca de 170 milhões de dólares. Ele acredita que o preço atual da ETH não reflete seu verdadeiro valor como um "futuro financeiro" e que agora é um "mini inverno", sendo uma vitória ao mantê-lo adiante Mas aqui está um detalhe que muitas pessoas talvez não saibam: Tom Lee gritou publicamente que a ETH pode chegar a $15.000, mas sua própria Fundstrat, em um relatório interno para clientes pagantes (taxa mensal de $249), previu que a ETH poderia cair para $1.800 a $2.000 $15.000 para o público e $1.800 para relatórios internos Não sei dizer como entender essa informação. Talvez Tom Lee e seu analista Sean Farrell representem diferentes estruturas de perspectiva, e talvez vozes diferentes sejam realmente permitidas dentro da instituição. Mas, como espectador, quando uma pessoa publicamente grita $15.000 enquanto o relatório de pesquisa de sua própria empresa diz $1.800, isso pelo menos vale a pena pensar Vendedores: Vitalik optou por um "aperto leve" Enquanto Tom Lee está comprando loucamente e Culper está vendendo a descoberto, há outra pessoa que está operando silenciosamente - Vitalik Buterin, o fundador do Ethereum Em 30 de janeiro, Vitalik anunciou publicamente que retiraria 16.384 ETH para financiar o desenvolvimento ecológico, incluindo projetos como tecnologia de privacidade, software de código aberto e hardware de segurança. Ele chamou isso de sua "austeridade moderada" Mas a velocidade real de operação é muito maior do que a do "suave" Durante todo o mês de fevereiro, Vitalik vendeu um total de aproximadamente 17.000 ETH, no valor de aproximadamente 43 milhões de dólares, através do CoW Protocol. No mesmo período, o preço do ETH caiu 37%, de cerca de $2.600 para cerca de $1.900 Vitalik disse que o dinheiro é usado para construir o ecossistema, não para abandonar o Ethereum. Olhando para seu histórico, essa alegação é crível – em 2021, ele queimou bilhões de dólares em SHIB e doou o restante para o Fundo de Ajuda à COVID da Índia. Essa pessoa realmente não parece estar vendendo moedas para ganho pessoal Mas o mercado não se importa com sua motivação. O fundador está vendendo, ou seja, o fundador está vendendo E a Culper Research deixou isso claro para isso. O relatório disse diretamente uma sentença muito letal: "Estamos de pé, Vitalik. "Ou seja: Mesmo o fundador está vendendo, o que você ainda está comprando, Tom Lee? Mas, espere um minuto Falando nisso, sinto necessidade de jogar um pouco de água fria nas três partes. A Culper Research não é uma instituição acadêmica neutra. É uma empresa de venda a descoberto, e seu modelo de negócios é emitir relatórios para suprimir os preços das ações e lucrar. Alguém já recuperou seu fundo antes e descobriu que não está isento de controvérsias no mercado tradicional. Então você pode usar cada palavra que ele diz como referência, mas lembre-se de onde ele está sentado no traseiro Tom Lee não está sem antecedentes criminais. Ele declarou $100.000 em Bitcoin em 2021 (fechando em $51.000 naquele ano), continuou otimista em 2022 (fechou em $16.000 naquele ano) e declarou $15.000 em ETH em 2025 (o ETH estava acima de $3.000 no final do ano). Não é problema errar suas previsões – qualquer um pode estar errado – mas estar errado na mesma direção toda vez mostra que seu otimismo às vezes pode superar a realidade Quanto à venda de Vitalik, ela também aconteceu muitas vezes na história. Toda vez que ele vende, o mercado entra em pânico por um tempo, e então o ETH atinge novos máximos. 224.000 ETH ainda estão em suas mãos, valendo cerca de 450 milhões de dólares, e dizer que ele vai fugir não é muito sustentável Então, quem conhece melhor o Ethereum? O vendedor a descoberto disse: Eu entendo melhor, o modelo econômico simbólico está quebrado, e a espiral de queda está a caminho. Long disse: Eu entendo melhor, agora é o fundo do poço, ETH é o futuro das finanças. O fundador disse: Quero vender algumas moedas para fazer construção, e você pode fazer isso sozinho. Três julgamentos completamente contraditórios, três conjuntos de lógica completamente diferentes, ocorrendo no mesmo ativo ao mesmo tempo. Minha sensação é que, neste mercado, "Eu sei mais do que você" provavelmente é a frase mais cara. Toda vez que alguém diz isso, o mercado sempre tem uma forma de ensiná-lo a ser uma pessoa. Tom Lee pode estar errado. Culper pode ganhar dinheiro ou ficar apertado a menos. Vitalik pode realmente estar no próximo grande jogo, ou pode estar apenas juntando dinheiro para desenvolvimento. Não sei quem está certo, só sei de uma coisa: o ETH agora está em cerca de $2.000, mais de 60% abaixo do pico do ano passado de $4.946, a BitMine ainda está comprando com um prejuízo flutuante de $7,4 bilhões, e instituições de vendas a descoberto entraram no mercado, e o fundador vendeu quase 20.000 este ano. Tudo isso são fatos. Quanto às conclusões desses fatos – honestamente, acho que se alguém puder dar uma resposta definitiva agora, ele é ou um gênio ou está mentindo para você Muito provavelmente é a segunda opção (hahaha Mas, de qualquer forma, esse confronto long-short deve ser um dos gráficos mais notáveis para o Ethereum este ano O conteúdo acima não constitui nenhum conselho de investimento. Também não ocupo nenhuma das posições relevantes mencionadas no artigo. Se tiver, eu te conto

Após 2026, a humanidade entrará oficialmente na era da IA abrangente A era da App Store está chegando ao fim, e a era da Skill Store está começando No futuro, você não precisa mais de um app, só precisa de um agente dedicado e equipá-lo com habilidades

Testei duas coisas, e ambas foram derrubadas 1. Atour dorme no travesseiro, Xiaohongshu/se levanta e sopra para o céu Depois de usar por uma semana, a toalha do travesseiro estava sangrando quase todas as manhãs – eu conferia, respirabilidade + ressecamento, e a mucosa nasal protestava diretamente; O marketing nunca vai te contar sobre diferenças individuais. 2. A OpenClaw também fez uma volta A conclusão é que a diferença entre APIs domésticas e APIs internacionais é tão grande que parece dois produtos. Além disso, agora que versões de negócios Claude, GPT e Gemini já são suficientes, não há mais necessidade de pessoas comuns seguirem essa tendência.