Tài sản thực tế được mã hóa (RWAs) đang nổi lên như một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong ngành công nghiệp. Các thị trường truyền thống nắm giữ hàng trăm nghìn tỷ tài sản, nhưng chỉ một phần nhỏ có thể truy cập trên chuỗi. Hạ tầng RWA cầu nối khoảng cách đó. Dưới đây là phân tích 🧵

Tài sản thế giới thực là các công cụ tài chính tồn tại ngoài chuỗi nhưng được đại diện trên hạ tầng blockchain. Một số danh mục bao gồm: 🔹 Trái phiếu chính phủ và trái phiếu kho bạc 🔸 Tín dụng và khoản vay tư nhân 🔹 Tài sản bất động sản 🔸 Hàng hóa và tài chính thương mại Việc token hóa cho phép những tài sản này tương tác với các thị trường trên chuỗi.

Dấu chân onchain hiện tại của RWAs đã có thể đo lường. 🔹 Giá trị RWA phân phối trên onchain khoảng ~$26B+ 🔸 Hơn 663K người nắm giữ tài sản tham gia vào các thị trường token hóa 🔹 Thị trường trái phiếu toàn cầu: khoảng ~$130T 🔸 Thị trường bất động sản toàn cầu: khoảng ~$300T+ Ngay cả một phần nhỏ của những thị trường truyền thống này di chuyển lên onchain cũng sẽ mở rộng đáng kể thị trường.

Cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống không được xây dựng cho việc thanh toán lập trình. 🔹 Chu kỳ thanh toán thường mất 2–3 ngày 🔸 Quyền truy cập thị trường vẫn bị hạn chế ở các khu vực pháp lý khác nhau 🔹 Hồ sơ sở hữu phụ thuộc vào nhiều trung gian 🔸 Tính thanh khoản bị phân mảnh giữa các địa điểm Việc mã hóa tài sản cố gắng giải quyết những hạn chế cấu trúc này.

Việc token hóa trên chuỗi (onchain) giới thiệu một số thay đổi cấu trúc. 🔹 Thanh toán gần như ngay lập tức thông qua tính cuối cùng của blockchain 🔸 Quyền sở hữu và logic tuân thủ có thể lập trình 🔹 Quyền sở hữu phân đoạn của các tài sản lớn 🔸 Truy cập thị trường toàn cầu liên tục Những thay đổi này làm thay đổi cách mà các tài sản có thể di chuyển và thanh toán.

Một trong những phân khúc RWA phát triển nhanh nhất là nợ chính phủ được token hóa. 🔹 Quỹ kho bạc được token hóa đã đạt 11,1 tỷ USD trên chuỗi 🔸 Các sản phẩm hàng đầu là BUIDL (2,24 tỷ USD), USYC (1,94 tỷ USD), USDY (1,21 tỷ USD) và BENJI (1,03 tỷ USD) Những quỹ này phục vụ như là các phương tiện tiền mặt tương đương cho các tổ chức và là nguồn lợi suất chính cho các thị trường trên chuỗi.

Stablecoins đóng vai trò trung tâm trong các thị trường RWA. 🔹 Nguồn cung stablecoin hiện đã vượt qua ~$300B trên các mạng lưới 🔸 Stablecoins hoạt động như tài sản thanh toán chính cho các thị trường được mã hóa 🔹 Nhiều kho bạc được mã hóa được sử dụng làm dự trữ hỗ trợ cho stablecoins Trên thực tế, stablecoins hoạt động như lớp thanh toán cho các tài sản được mã hóa.

Sự tham gia của các tổ chức đã thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này. 🔹 BlackRock đã ra mắt quỹ kho bạc token hóa BUIDL 🔸 Franklin Templeton đã phát hành quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi 🔹 JPMorgan đã phát triển cơ sở hạ tầng thanh toán blockchain Các công ty tài chính truyền thống đang ngày càng thử nghiệm với các thị trường token hóa.

Cơ sở hạ tầng RWA đã bắt đầu xuất hiện trên nhiều giao thức, để kể tên một vài: 🔹 @OndoFinance: Sản phẩm kho bạc và thu nhập cố định được mã hóa. 🔸 @centrifuge: Các quỹ tài sản được mã hóa và thị trường tín dụng thực tế. 🔹 @maplefinance: Thị trường cho vay tổ chức đang mở rộng vào RWAs. 🔸 @goldfinch_fi: Cơ sở hạ tầng tín dụng tư nhân kết nối người vay toàn cầu với vốn DeFi. 🔹 @ClearpoolFin: Thị trường tín dụng tổ chức không có tài sản đảm bảo kết nối người vay thực tế với thanh khoản DeFi.

Cơ sở hạ tầng RWA yêu cầu nhiều lớp làm việc cùng nhau. 🔹 Các nhà phát hành tài sản tìm nguồn vốn thế chấp từ thế giới thực 🔸 Các nhà cung cấp lưu ký xác minh tài sản đảm bảo 🔹 Các nền tảng token hóa phát hành các đại diện kỹ thuật số 🔸 Các thị trường onchain cho phép giao dịch và thanh khoản Mỗi lớp kết nối các tài sản offchain với các mạng blockchain.

Mặc dù tăng trưởng nhanh chóng, nhưng vẫn còn những thách thức cấu trúc. 🔹 Khả năng thi hành pháp lý của quyền sở hữu được mã hóa 🔸 Lưu ký đáng tin cậy của các tài sản cơ sở 🔹 Sự phù hợp về quy định giữa các khu vực pháp lý 🔸 Sự phân mảnh thanh khoản giữa các giao thức Những rào cản này sẽ định hình tốc độ mở rộng của RWAs.

Nếu ngay cả một phần nhỏ của thị trường vốn toàn cầu chuyển sang onchain, cấu trúc của các thị trường sẽ thay đổi. RWAs kết nối hạ tầng blockchain với tài chính truyền thống. Quy mô của sự kết nối đó sẽ xác định quy mô của lĩnh vực này cuối cùng sẽ trở thành bao lớn. Như, RT và Chia sẻ.