När man försöker handikappa denna Iran-konflikt måste man tänka på svansarna. Marknadsaktörerna har blivit så påverkade av ett 20-årigt "inget händer någonsin"-system att de diskonterar svansen till noll. Den här gången är annorlunda™️ (kanske). Vilka är de faktiska svansarna, och hur övervakar du dem? Trump antydde att detta kan bli en långvarig konflikt och sa att vi kan förvänta oss amerikanska förluster. Det är en betydande ökning av retoriken jämfört med tidigare möten. Han bad också det iranska folket att ta över deras regering och sade att "den kommer att vara er att ta." Det är inget som händer snabbt. Tre saker att hålla ögonen på: - Irans förmåga att slå till direkt mot Israel - Irans förmåga och aptit att omvandla detta till en bredare regional konflikt - USA:s förmåga att neutralisera Irans flotta och hålla Hormuzsundet öppet Det är fortfarande tidigt. Om Iran är en papperstiger, konflikten förblir lokaliserad (eller om Gulfstaterna enas mot Iran), och Hormuz rimligen kan förväntas öppna sig snabbt då... Inget händer någonsin. Annars kan det bli intressant.