Сильный просто достиг нового рекорда👀 Если использовать прошлые финансовые данные для оценки будущего, убытки, высокая оценка, дороговизна — это все "знания", которые говорят мне не покупать minimax, но рынок не следует здравому смыслу. Логика рынка AI, судя по его поведению: премия за нарратив > фундаментальные показатели. Baidu — это старая интернет-компания, рынок относит ее к "традиционным технологиям"; MiniMax и Zhipu — это чисто AI-оригиналы, рынок дает им пространство для воображения "следующего OpenAI". Убытки на самом деле не проблема, чем больше убытков, тем больше денег тратится на расширение, рынок любит эту историю. Рынок покупает ожидания, а не реальность. Фундаментальные показатели описывают "сколько стоит эта компания сейчас", но цена отражает "насколько велика эта история в будущем". Эти две вещи не одно и то же. Когда нарратив достаточно силен: участники рынка готовы платить за "возможности". AI, RWA, Meme — покупатели не не понимают фундаментальные показатели, они считают, что этот нарратив привлечет больше людей, и им не нужно быть последними в этой цепочке. Когда рынок движется ликвидностью: когда денег становится много, нужно искать выход, активы с хорошими фундаментальными показателями уже выросли, и деньги перетекают в "интересные истории", где есть большой потенциал роста и воображение. Игровой рынок: покупают не потому, что верят, а потому, что многие пытаются поверить.