Сказание о двух фондах: - Фонд A инвестирует в раунд предначального финансирования стартапа с капом в 10 миллионов долларов. Стартап проходит 8-недельный акселератор. Первые несколько инвесторов в посевной раунд входят с капом в 20 миллионов долларов. В течение дня раунд переполнен. Новый фонд, отчаянно нуждающийся в распределении, соглашается на новый SAFE с капом в 100 миллионов долларов и 50% скидкой. Инвестор на этапе предначального финансирования в восторге и увеличивает свою позицию в 10 раз. Компания не изменилась существенно за 8 недель и все еще находится на стадии предзапуска, без дохода. - Фонд B инвестирует в раунд предначального финансирования стартапа с капом в 10 миллионов долларов. Компания запускается и мгновенно становится прибыльной. Они достигают 200 миллионов долларов дохода, генерируют наличные, но больше не привлекают финансирование. Фонд B продолжает оценивать компанию в 10 миллионов долларов. На бумаге фонд A показывает гораздо лучшие результаты, чем фонд B: более высокий TVPI, IRR, более вероятно, что он будет в "топовом квартиле" или "топовом дециле". Но действительно ли это так? Это вымышленные случаи, но основаны на примерах из реальной жизни. Под поверхностью оценок венчурного капитала скрывается гораздо больше.