Um mercado com liquidez escassa sobe rapidamente, mas também desmorona rapidamente. O valor de mercado nominal é um "preço ilusório". O valor de mercado da MiniMax superou o da JD.com, soa impressionante, mas na verdade, apenas 5,4% das ações podem ser compradas e vendidas no mercado. Isso significa que esse "valor de mercado" é calculado com o preço de transação de uma quantidade muito pequena de ações, multiplicado pelo total de ações, essencialmente atribuindo um rótulo de preço a toda a empresa com o consenso de um pequeno grupo. A escassez de ações em circulação é uma espada de dois gumes. Apenas cerca de 5% das ações estão em circulação no mercado, Os benefícios são: os grandes acionistas e instituições mantêm suas ações, a pressão de venda é pequena, e o preço é facilmente elevado. Os malefícios são: uma vez que alguém queira comprar ou vender em grande quantidade, o mercado não tem contrapartes suficientes para suportar, e o preço pode oscilar drasticamente. Um mercado com liquidez escassa sobe rapidamente, mas também desmorona rapidamente. Isso é essencialmente o mesmo jogo de FDV (valor de mercado totalmente diluído) das criptomoedas; no ano passado, havia altcoins com FDV de bilhões de dólares, mas a quantidade em circulação também era apenas de um único dígito percentual. O valor de mercado da STEPN superou o da Adidas em sete meses, e a lógica é a mesma: criar um grande número de valor de mercado com uma quantidade muito pequena de ações em circulação, gerando um "efeito de riqueza" para atrair mais pessoas a entrar e comprar. O mercado de ações de Hong Kong tem uma liquidez muito inferior à das ações A e das ações dos EUA, e quando se soma essa estrutura de "liquidez nominal ≠ realmente negociável", a capacidade de descoberta de preços real é extremamente fraca. As notícias que os investidores de varejo veem sobre "valor de mercado superando XXX" são, na verdade, formadas em um canal de negociação extremamente estreito, e esse preço não resiste à pressão de compra e venda em escala real. Além disso, quando os períodos de bloqueio dos investidores iniciais forem gradualmente liberados, a quantidade em circulação aumentará de 5% para 20% ou 30%, e o mercado precisará absorver várias vezes a pressão de venda atual. Nesse momento, o volume de capital necessário para manter esse preço será muito maior do que o capital necessário para "elevar" o preço inicialmente. Isso levará a uma "grande retirada"...