@Ethena USDtb fez a transição para um modelo emitido pelo banco sob @Anchorage Digital Bank. Isso muda a dinâmica em torno de transparência e controle, mas o sinal mais profundo é que o USDe evoluiu silenciosamente para uma camada intermediária de roteamento que ainda permite que os usuários adquiram e descarreguem o USDtb onchain daqui para frente. Análise completa ↓

3 / A partir de outubro de 2025, a emissão e reservas do USDtb foram transferidas para o Anchorage Digital Bank (ADB), uma instituição autorizada pela OCC. • O ADB é agora o único emissor e devedor. • As reservas estão em um trust de Dakota do Sul sob um quadro alinhado ao GENIUS. Base regulatória fortalecida.

4 / Essa transição melhora a clareza regulatória, mas altera o modelo de transparência. • A primária cunhagem e resgate agora são bloqueadas para os Clientes ADB • Lista branca onchain obsoleta O USDtb passa de um design nativo onchain para um framework centrado no banco. Isso significa que a transparência para os fluxos primários agora é reduzida.

5 / Redemption agora opera por dois caminhos: • Fiat direto via ADB • Roteamento atômico através do USDe O segundo caminho é estrategicamente importante. Ele permite que o USDe atue como um veículo de transferência entre USDC, USDT e USDtb, funcionando cada vez mais como uma camada intermediária de roteamento de stablecoins.