Uma história de dois fundos: - O Fundo A investe na rodada pré-seed de uma startup com um limite de $10 milhões. A startup passa por um acelerador de 8 semanas. Os primeiros investidores iniciais chegam com um limite de US$ 20 milhões. Em menos de um dia, a rodada está sobrecarregada. Um novo fundo, desesperado por alocação, concorda com um novo SAFE com um limite de $100 milhões e um desconto de 50%. O investidor pré-seed fica satisfeito e marca sua posição 10 vezes melhor. A empresa não mudou significativamente em 8 semanas e ainda está pré-lançamento, sem receita. - O Fundo B investe na rodada pré-seed de uma startup com um teto de $10 milhões. A empresa é lançada e se torna lucrativa instantaneamente. Eles chegam a $200 milhões de receita, cuspem dinheiro, mas nunca mais aumentam o dinheiro. O Fundo B mantém o co-marque em $10 milhões. No papel, o Fundo A tem desempenho muito melhor que o Fundo B: TVPI mais alto, IRR, mais probabilidade de ser "quartil superior" ou "decil superior". Mas será que eles realmente são? São casos inventados, mas baseados em exemplos do mundo real. Há muito mais por trás da superfície das marcas VC.