La course à l'armement du trading à haute fréquence est un symptôme d'un design de marché défaillant. Au lieu du design de marché actuel basé sur un carnet d'ordres à limites continues, nous soutenons que les bourses financières devraient utiliser des enchères par lots fréquentes : des enchères doubles à prix uniforme menées, par exemple, toutes les dixièmes de seconde. C'est-à-dire que le temps devrait être traité comme discret plutôt que continu, et les ordres devraient être traités dans une enchère par lots au lieu d'être traités de manière sérielle. Notre argument se compose de trois parties. Tout d'abord, nous utilisons des données de flux direct au niveau de la milliseconde provenant des bourses pour documenter une série de faits stylisés sur le fonctionnement du marché continu à des horizons temporels à haute fréquence : (i) les corrélations se brisent complètement ; ce qui (ii) conduit à des opportunités d'arbitrage mécaniques évidentes ; et (iii) la concurrence n'a pas affecté la taille ou la fréquence des opportunités d'arbitrage, elle a seulement élevé le niveau de rapidité nécessaire pour les saisir. Deuxièmement, nous introduisons un modèle théorique simple qui est motivé par et aide à expliquer les faits empiriques. L'idée clé est que les opportunités d'arbitrage mécaniques évidentes, comme celles observées dans les données, sont intégrées dans le design du marché : le traitement en série en temps continu implique que même les informations publiques observées symétriquement créent des rentes d'arbitrage. Ces rentes nuisent à la fourniture de liquidité et induisent une course à l'armement socialement coûteuse et sans fin pour la rapidité. Enfin, nous montrons que les enchères par lots fréquentes répondent directement aux défauts du carnet d'ordres à limites continues. Le temps discret réduit la valeur des petits avantages de vitesse, et l'enchère transforme la concurrence sur la vitesse en concurrence sur le prix. Par conséquent, les enchères par lots fréquentes éliminent les rentes d'arbitrage mécaniques, améliorent la liquidité pour les investisseurs et mettent fin à la course à l'armement du trading à haute fréquence.