Empieza la guerra. Todo el mundo espera que los mercados se desplomen. Pero la historia muestra un patrón diferente. En los primeros 7–10 días, los mercados suelen caer alrededor de un 5–7% debido a los spreads de pánico y los inversores se apresuran a vender. Un mes después, los mercados suelen estar estancados, como si no hubiera pasado nada. Luego, meses después, suben más. Durante la Guerra del Golfo, el S&P 500 obtuvo un retorno del 11,7%, y tras la guerra subió casi un 18% al año siguiente. Mientras la mayoría de la gente entra en pánico y vende, las instituciones aceptan silenciosamente el miedo. Ese es el ciclo que los mercados han repetido durante casi 90 años.