<SEC reduce el recorte de las stablecoins al 2%> Hoy, la SEC ha anunciado que reducirá el recorte de capital del 100% al 2% para las "stablecoins de pago". Esto forma parte de la reforma regulatoria anunciada tras la aprobación de la Ley GENIUS el año pasado, y puede interpretarse como una señal de que allanará el camino para que las instituciones financieras institucionales utilicen las stablecoins de forma más activa. A simple vista, parece un simple cambio en la normativa contable, pero en realidad es una medida cercana a una transformación estructural que incorpora la infraestructura financiera on-chain en el ámbito institucional. El objetivo de esta medida es un corredor de bolsa en Estados Unidos. Un corredor de bolsa es una institución de corretaje de valores que puede intermediar acciones, bonos, ETFs, etc., así como operar en tu propia cuenta. Empresas como Morgan Stanley, Goldman Sachs y Charles Schwab son ejemplos representativos. Son puertas de entrada a la financiación institucional y actores clave en la infraestructura del mercado de capitales. Los corredores de bolsa están sujetos a la regulación del capital neto. La estructura básica consiste en calcular el capital neto restando pasivos de los activos y deduciendo un cierto porcentaje de los activos considerados de riesgo. La proporción de deducción aplicada en este momento es el corte de pelo. El problema es que algunas instituciones han aplicado recortes del 100% a las stablecoins. Un recorte del 100% significa que el activo se considera cero en el cálculo de capital. Veamos qué diferencia supone en números. Supongamos que un corredor posee 100.000 millones de won en stablecoins y 10.000 millones de won en otros activos, y tiene 90.000 millones de won en deuda, incluyendo depósitos y préstamos de clientes. Los activos totales son 110.000 millones de wones y los pasivos 90.000 millones de wones, por lo que el capital propio para fines contables es de 20.000 millones de wones. Parece saludable en cuanto al libro. Sin embargo, si aplicas un recorte del 100% a las stablecoins, se descontarán los 100.000 millones de won del cálculo de capital. Capital neto = (110 mil millones − 90 mil millones) − 100 mil millones = -80 mil millones El capital propio a efectos contables es de 20.000 millones de KRW, pero para fines regulatorios, el capital neto se calcula en -80.000 millones de KRW. No es simplemente un nivel de reducción de capital, sino una estructura que causa problemas inmediatos con el ratio de capital. Esto se debe a que la deuda de 90.000 millones de won sigue siendo la misma, pero los activos de 100.000 millones de won se calculan como si todo el activo hubiera desaparecido. Por lo tanto, un corte de pelo al 100% era prácticamente una señal para "no lo aguantes". En el momento en que posees una gran cantidad de stablecoins por tu cuenta, la ratio de capital se deteriora rápidamente y necesitas aumentar o reducir tu posición. En este entorno, el pago en cadena de valores tokenizados también es difícil en la práctica. Esto se debe a que es difícil que la infraestructura opere en una estructura donde no se puedan mantener activos de pago. Este recorte del 2% es una medida para revertir esta estructura. Aunque tengas 100.000 millones de won, solo se descontarán 2.000 millones de wones y se reconocerán 98.000 millones de won como capital. Capital neto = (110 mil millones – 90 mil millones) − 2 mil millones = 18 mil millones Ahora la capital sigue siendo normal. La cifra es solo del 2%, pero la diferencia entre el 100% y el 2% es la diferencia entre 'exclusión' e 'inclusión'. Puede parecer un pequeño ajuste contable, pero detrás de él hay un cambio estructural que introduce a las stablecoins en el mercado institucional de capitales.