Verfasst von Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise

. Zusammengestellt von Saoirse, Foresight News

. Vor ein paar Tagen fragte mich ein Finanzberater: "Matt, glaubst du wirklich, ein Bitcoin ist eine Million Dollar wert? Diese Zahl ist verrückt."

Ich verstehe, was er denkt. 1 Million Dollar klingt tatsächlich empörend. Das bedeutet, dass Bitcoin im Vergleich zu seinem aktuellen Preis um das weitere 14-fache steigen wird.

Als ich 2018 hauptberuflich in die Kryptobranche einstieg, konnte ich nur lachen, als ich das hörte. Bitcoin lag damals bei etwa 4.000 Dollar, und das Ziel von einer Million Dollar – selbst für mich – schien lächerlich.

Aber ich glaube jetzt nicht. Als ich das Asset genauer studierte, wurde mir klar: Ich, wie dieser Freund als Finanzberater, habe bei der Analyse des Potenzials von Bitcoin einen sehr grundlegenden Fehler gemacht.

Im Memo dieser Woche möchte ich diesen Fehler erklären und eine recht konservative Annahme darüber zeigen, wie Bitcoin 1 Million Dollar erreichen kann.

Wie man den Wert von Bitcoin schätzt

Ich sehe Bitcoin als ein aufstrebendes Wertspeicherobjekt. Es funktioniert ähnlich wie Gold – es ermöglicht es den Menschen, Vermögen außerhalb der traditionellen Fiat- und Banksysteme zu halten, aber nur in digitaler Form. Es ist volatiler und hat eine kürzere Geschichte als Gold, konkurriert aber um denselben Markt wie Gold.

In diesem Rahmen ist die grundlegende Logik zur Wertschätzung einfach:

• Schätzen Sie die Gesamtgröße des Value Store Marktes;
• schätzen Sie, welchen Anteil Bitcoin einnehmen kann;
• Teile durch 21 Millionen (die maximale Gesamtmenge an Bitcoin).

Sie können den implizierten Preis erhalten.

Heute liegt der Wertspeichermarkt bei fast 38 Billionen US-Dollar:

• Gold: 36 Billionen US-Dollar
• Bitcoin: 1,4 Billionen US-Dollar

diesem Niveau macht Bitcoin derzeit weniger als 4 % des Marktanteils aus.

Deshalb finden viele Menschen "1 Million Dollar in Bitcoin" unrealistisch und deshalb habe ich es seit Jahren nicht mehr geglaubt.

Bei der aktuellen Marktgröße muss Bitcoin mehr als 50 % des Store-of-Value-Marktes erobern, um 1 Million Dollar zu erreichen, was eine extrem hohe Schwelle ist.

Aber der entscheidende Punkt, den die meisten übersehen, ist, dass der Wertspeichermarkt nicht statisch ist. Tatsächlich hat sie sich in den letzten 20 Jahren erheblich ausgeweitet. Und da sich die Sorgen um die Abwertung von Fiatwährungen verschärfen, denke ich, dass diese Expansion anhalten wird.

kurze Geschichte von Gold Das

erste Mal, dass ich wirklich auf Gold achtete, war 2004, als der erste Gold-ETF in den Vereinigten Staaten an die Börse ging. Zu dieser Zeit wurde der gesamte Goldmarkt mit etwa 2,5 Billionen Dollar bewertet – nicht viel mehr als der heutige Bitcoin-Markt.

Sie ist im Laufe der Jahre auf fast 40 Billionen Dollar angewachsen, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 13 %. Der Grund dafür sind zunehmende Bedenken hinsichtlich Staatsverschuldungen, geopolitischen Risiken, lockerer Geldpolitik und mehr.

Goldmarktkapitalisierung, 2004–heute

Quelle: Bitwise Asset Management, Daten vom World Gold Council und Bloomberg.

Der Fehler, den Menschen bei der Bewertung des Bitcoin-Potenzials machen, ist, dieses Wachstum zu ignorieren.

Wenn diese Wachstumsrate anhält, wird der globale "Wertspeichermarkt" in 10 Jahren etwa 121 Billionen Dollar erreichen. Bei diesem Volumen muss Bitcoin nur 17 % des Marktes einnehmen, und ein Stück kann 1 Million Dollar erreichen.

Von 4 % auf 17 % zu steigen ist immer noch ein enormer Anstieg, aber rückblickend auf den Fortschritt von Bitcoin in den letzten Jahren ist dieses Ziel völlig erreichbar.

Vor einigen Jahren gab es in den Vereinigten Staaten keine Bitcoin-ETFs, mit wenigen institutionellen Inhabern, und Bitcoin war so volatil, dass fast niemand bereit war, mehr als 1 % zu investieren.

Jetzt:

• Der Bitcoin ETF wird zum am schnellsten wachsenden ETF der Geschichte;
• Vom Harvard Endowment bis zum Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund besitzen alle Arten von Institutionen ihn;
• Die langfristige Volatilität von Bitcoin ist zurückgegangen, und viele professionelle Anleger beginnen, eine 5%-Allokation in Betracht zu ziehen.

Es ist noch ein weiter Weg vor uns, aber unter diesen Trends ist es nicht extrem, in 10 Jahren ein Sechstel des Wertspeichermarktes zu gewinnen, sondern eher eine natürliche Fortsetzung des bestehenden Trends.

Mögliche Risiken

Natürlich müssen wir beide Seiten des Problems berücksichtigen.

Der globale Wertspeichermarkt wird möglicherweise nicht weiter so wachsen wie in den letzten 20 Jahren. Die letzten 20 Jahre waren geprägt von globalen Finanzkrisen, quantitativer Lockerung und langfristig niedrigen Zinssätzen, die sich in Zukunft möglicherweise nicht wiederholen, und die Goldpreise könnten fallen.

Ein weiteres Risiko: Bitcoin könnte seinen Marktanteil nicht ausbauen.

Aber ich denke, diese Prognosen werden wahrscheinlich auch konservativ sein: Wenn die Sorgen um die Staatsverschuldung das Krisenniveau erreichen, könnte der Wertspeichermarkt in Zukunft schneller wachsen, und der Endanteil von Bitcoin in zehn Jahren könnte deutlich über 17 % liegen.

Meiner Meinung nach ist das Benchmark-Szenario:

• Der Wertspeichermarkt wächst weiterhin wie in der Vergangenheit;
• Bitcoin steigert seinen Marktanteil weiterhin wie bisher.

Das würde den Bitcoin-Preis deutlich höher treiben als heute.

Hinweis

(1) Wie regelmäßige Leser sich vielleicht erinnern, habe ich 2023 über ein ähnliches Thema geschrieben. Seitdem ist mein Punkt klarer geworden.

(2) Es ist erwähnenswert: Wenn auch Silber, Platin und Palladium einbezogen werden, ist der Wertspeichermarkt größer, aber zum Vergleich vergleicht dieser Artikel nur Gold und Bitcoin.