كتبها مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise
، جمعها سويرشا، Foresight News
قبلعدة أيام، سألني مستشار مالي: "مات، هل تعتقد حقا أن البيتكوين يساوي مليون دولار؟ هذا الرقم جنوني."
أنا أفهم ما يفكر فيه. مليون دولار تبدو مبالغ فيها. وهذا يعني أن البيتكوين سيرتفع 14 مرة أخرى عن سعره الحالي.
عندما دخلت صناعة العملات الرقمية بدوام كامل في عام 2018، لم أستطع إلا أن أضحك عندما سمعت ذلك. كان سعر البيتكوين حوالي 4,000 دولار في ذلك الوقت، وكان هدف المليون دولار — حتى بالنسبة لي — يبدو سخيفا.
لكن لا أعتقد ذلك الآن. عندما درست الأصل بعمق أكثر، أدركت: أنا، مثل صديقي المستشار المالي، ارتكبت خطأ أساسيا جدا عند تحليل إمكانيات البيتكوين.
في مذكرة هذا الأسبوع، أود أن أشرح هذا الخطأ وأظهر مجموعة من الافتراضات المحافظة حول كيفية وصول البيتكوين إلى مليون دولار.
كيفية تقدير قيمة البيتكوين
أرى البيتكوين كمخزن ناشئ لأصول القيمة. يعمل بطريقة مشابهة للذهب – فيسمح للناس بامتلاك الثروة خارج الأنظمة التقليدية للبنوك والنقد، ولكن فقط في الشكل الرقمي. هو أكثر تقلبا وتاريخه أقصر من الذهب، لكنه ينافس على نفس السوق مع الذهب.
تحت هذا الإطار، المنطق الأساسي لتقدير قيمته بسيط:
- تقدير الحجم الكلي لسوق متاجر القيمة؛
- تقدير الحصة التي يمكن أن يشغلها البيتكوين؛
- اقسمها على 21 مليون (أقصى إجمالي للبيتكوين).
يمكنك الحصول على سعرها الضمني.
اليوم، يقترب سوق القيمة من 38 تريليون دولار:
- الذهب: 36 تريليون دولار
- ، البيتكوين: 1.4 تريليون دولار
هذا المستوى، يشكل البيتكوين حاليا أقل من 4٪ من حصة السوق.
لهذا السبب يجد الكثيرون أن "مليون دولار في البيتكوين" غير واقعي، ولهذا السبب لم أصدق ذلك منذ سنوات.
في حجم السوق الحالي، يحتاج البيتكوين إلى الاستحواذ على أكثر من 50٪ من سوق القيمة ليصل إلى مليون دولار، وهو حد مرتفع للغاية.
لكن النقطة الأساسية التي يغفلها معظم الناس هي أن سوق تخزين القيمة ليس ثابتا. في الواقع، توسعت بشكل كبير خلال العشرين عاما الماضية. ومع انتشار المخاوف بشأن انخفاض قيمة العملة الورقية، أعتقد أن هذا التوسع سيستمر.
نبذة تاريخية عن الذهب
:أول مرة ركزت فيها حقا على الذهب كانت في عام 2004 عندما تم طرح أول صندوق متداول للذهب في الولايات المتحدة. في ذلك الوقت، كان سوق الذهب بأكمله يقدر بحوالي 2.5 تريليون دولار — وهو ليس أكبر بكثير من سوق البيتكوين الحالي.
نمت حتى وصلت إلى ما يقرب من 40 تريليون دولار على مر السنين، مع معدل نمو سنوي مركب يبلغ 13٪. السبب وراء ذلك هو تزايد المخاوف بشأن ديون الحكومة، والمخاطر الجيوسياسية، والسياسة النقدية المتساهلة، وأكثر من ذلك.
القيمة السوقية للذهب، 2004-حتى الآن
المصدر: Bitwise Asset Management، بيانات من مجلس الذهب العالمي وبلومبرغ.
الخطأ الذي يرتكبه الناس عند تقييم إمكانات البيتكوين هو تجاهل هذا النمو.
إذا استمر هذا المعدل في النمو، سيصل "سوق مخزون القيمة" العالمي إلى حوالي 121 تريليون دولار خلال 10 سنوات. عند هذا الحجم، يحتاج البيتكوين فقط إلى احتلال 17٪ من السوق، ويمكن أن يصل جزء واحد إلى مليون دولار.
الانتقال من 4٪ إلى 17٪ لا يزال زيادة كبيرة، لكن عند النظر إلى تقدم البيتكوين في السنوات الأخيرة، هذا الهدف في متناول اليد.
قبل عدة سنوات، لم تكن هناك صناديق تداول بيتكوين في الولايات المتحدة، مع عدد قليل من أصحاب المؤسسات، وكان البيتكوين متقلبا جدا لدرجة أن لا أحد تقريبا كان مستعدا لتخصيص أكثر من 1٪.
الآن:
- أصبح صندوق Bitcoin ETF أسرع صندوق نموا في التاريخ؛
- من وقف هارفارد إلى صندوق الثروة السيادية في أبوظبي، تمتلكها جميع أنواع المؤسسات؛
- انخفضت تقلبات البيتكوين على المدى الطويل، وبدأ العديد من المستثمرين المحترفين يفكرون في تخصيص 5٪.
لا يزال الطريق طويلا أمامه، لكن تحت هذه الاتجاهات، الفوز بسدس سوق متاجر القيمة خلال 10 سنوات ليس أمرا متطرفا، بل أشبه باستمرار طبيعي للاتجاه الحالي.
المخاطر المحتملة
: بالطبع، يجب أن نأخذ جانبي المشكلة في الاعتبار.
قد لا يستمر سوق مخزون القيمة العالمي في النمو كما حدث خلال العشرين عاما الماضية. تميزت العشرين سنة الماضية بأزمات مالية عالمية، وتيسير كمي، وأسعار فائدة منخفضة طويلة الأمد، وقد لا تتكرر هذه الأمور في المستقبل، وقد تنخفض أسعار الذهب.
خطر آخر: قد لا يتمكن البيتكوين من توسيع حصته السوقية.
لكنني أعتقد أن هذه التوقعات من المرجح أن تكون محافظة أيضا: مع وصول المخاوف بشأن ديون الحكومة إلى مستويات الأزمة، قد ينمو سوق تخزين القيمة بشكل أسرع في المستقبل، وقد تكون حصة البيتكوين النهائية خلال 10 سنوات أعلى بكثير من 17٪.
برأيي، السيناريو المرجعي هو:
- سوق مخزن القيمة يستمر في التوسع كما كان في الماضي؛
- يواصل البيتكوين زيادة حصته كما يفعل الآن.
هذا سيدفع سعر البيتكوين إلى أعلى بكثير مما هو عليه اليوم.
ملاحظة
(1) كما قد يتذكر القراء المنتظمون، كتبت عن موضوع مشابه في عام 2023. منذ ذلك الحين، أصبحت وجهة نظري أوضح.
(2) يجدر بالذكر: إذا تم تضمين الفضة والبلاتين والبلاديوم أيضا، سيكون سوق مخزون القيمة أكبر، ولكن للمقارنة، هذه المقالة تقارن فقط بين الذهب والبيتكوين.
